2022年以降、ガソリンと軽油のオフピークシーズンの特徴は薄れつつあります。「期待を上回る上昇、現実を下回る」という市場はよく見られますが、特に公衆衛生上の出来事が市場に与える影響が小さい2023年には、この特徴が顕著になります。市場の動向は従来の予測とは異なるため、私たちは市場を予測し、どこから始めるべきでしょうか？

今年の第3四半期と第4四半期の市場動向は、異例の事態を如実に反映している。第3四半期を振り返ると、7月はディーゼル油の閑散期で、山東省のディーゼル油価格は需要低迷の影響で一時6700元/トンまで下落したが、7月中旬に大量の商品の短納期注文による納品があり、市場心理の好転とピークシーズンへの期待感に牽引され、価格は一挙に上昇した。そして、値上がりは最大1ヶ月半続いた。その後、「金九銀十」という伝統的なピークシーズンに入ってからは、価格は一挙に下落し、9月の8050元/トンから現在の7350元/トンまで、700元/トンの値幅で下落した。

非伝統的な市場環境において、将来の市場を予測する際には、どのような視点に注目すべきでしょうか？ファンダメンタルズでしょうか？心理状態でしょうか？それとも市場ニュースでしょうか？状況は市場ステージによって一様ではありません。現段階では、ファンダメンタルズよりも市場心理や市場ニュースの研究の方が重要です。

現在の市場の観点から見ると、ファンダメンタルズの重要性は薄れています。第一に、初期の製油所における原油・軽油の減産という好材料は既に消化されており、市場はこのニュースを利用して盛り上がりを見せることができましたが、原油価格が下落しきれず、火消しに至ったことです。第二に、市場業界の惰性により、ガソリン・軽油市場は供給過剰状態にあり、中国の大気・真空ポンプの設計容量は年間10億トンに迫っており、10～20%の減産では市場の供給逼迫は起こりません。そのため、この段階では市場への基本的な影響は薄れ、むしろ市場は悲観的になっています。これは、原油価格が急落した後、ガソリン・軽油価格が追随せず、ガソリン・軽油価格が時間通りに下落しなかったことで、より顕著になっています。これが業界の悲観論を増幅させ、価格が再び下落する余地を生み出しています。

市場の後半の反発は、二つの側面に左右されます。第一に、原油価格の落ち着くのを待つことです。現在、原油価格全体のファンダメンタルズは悪化しており、7月以降の上昇波がさらに下落するリスクに注意する必要があります。11月26日のOPECプラス閣僚会合の結果、期限の延長や小規模な減産は、原油価格の高騰を支える可能性がありますが、絶対的な高さには限りがあります。逆に、生産量を補うために徐々に増産を開始した場合、原油はより大きな下落リスクに直面する可能性があります。つまり、原油のネガティブリスクはまだ解消されていないということです。第二に、市場センチメントの落ち着くのを待つことです。ガソリンと軽油の価格下落が続けば、ガソリンと軽油の価格差が再び比較的低い水準にまで低下し、市場の悲観論が解消され、次の市場の波に備え、醸成されたムードが長期的に上昇を促す状況になる可能性があります。個人的には、次の相場の波は12月中旬頃になると予想しており、この相場の波は、2か月以上続いたマイナスの下落が終わる前に商品の買いだめによって押し上げられるだろうと考えています。