リード：9月以来、国内のプロピレンオキシド市場全体は安定した上昇傾向を示しており、月初、市場関係者は皆「金九」のピークシーズンに楽観的な見通しを抱いており、相場は引き続き上昇と上昇を続けていたが、9550〜9670元/トン（山東スポット取引所工場）に上昇した後、市場は膠着状態に陥り、ある程度、業界の信頼を失ってしまいました。先週末、cyCが適度に下落した後、コストの明らかな引き下げにより、市場は急速に下落を止め、再び上昇相場を迎え、9月15日現在、9650〜9750元/トンとなり、下半期の高値に達し、全体的な成長は鈍化しました。

まず、供給側の稼働率は回復傾向を示している。

9月中旬から上旬にかけて、国内のプロピレンオキシド市場の稼働率は一貫して60%～65%程度の低水準を維持しており、金城石油化工、泰興易達、万華一期、天津伯化など多くの設備が駐車状態にあり、さらに新月、嘉宏などの大容量設備の短期的な保守・削減も相まって、市場の供給が限られており、価格も一定のサポート役を果たしている。

先週、新月と嘉宏は相次いで操業停止を余儀なくされ、万華第一期設備の稼働再開と相まって、9月15日までに業界の稼働率は71.50%に上昇し、月初と比べて5.79ポイント上昇し、日産量は10万トン増加した。一方、華東はドル建て貨物と浙江石油化学船の貨物を港湾に提供し、現地のスポットは一定の補充を行った。

その後の動向を見ると、多くの現場設備に変動計画はなく、金城石油化工は過酸化水素の販売を開始したが、その年間30万台のHPPO設備の再開はまだ明確には見込まれておらず、引き続き全体的な供給が休暇前に安定すると予想されることに注意する必要がある。

第二に、原材料価格が大幅に上昇し続けている。

コストの観点から見ると、先週、クロロヒドリン法の主原料であるプロピレンと液体塩素が大幅に値上がりし、今年の最高値に達したが、シクロプロピレンの価格もある程度上昇したが、伸び率はコストほど速くなく、損失の程度は月初に比べてさらに拡大した。今回の上昇相場では、価格へのプラスの影響は強く、HPPOプロセスでは、常用原料のプロピレン価格が上昇したためである。過酸化水素は理論上の装置コストに基づいて計算され、2つのプロセスのコスト差は縮小したが、過酸化水素価格は引き続き強く上昇しており、一部のHPPOプロセスが自社のシクロプロピレン装置の負荷を調整し、過酸化水素を海外に販売するかどうかを注意する必要がある。

今週はプロピレンと液体塩素が高値圏で推移すると予想され、また休暇前の部分的補充相場の下ではシクロC相場にも依然として一定のサポートがあると予想される。

第三に、需要側は増分限定的な様子見高価格に慎重である

下流需要面では、「金九」ピーク期のポリエーテル末端新規受注の実績は依然として良好だが、期待には及ばず、7～8月の市場と比較して大きな改善は見られず、先週のCIC底打ち後、下流新規単価の増加は継続性が限られており、主に早期受注の納品に基づいている。また、CIC高値を見てから、買いのリズムは全体的に鈍化している。プロピレングリコール業界は全体的に利益率が高く、デバイス変動が大きく、影響は限定的である。

続報では、11日の休日までまだ2週間あり、今回の上昇相場では一部の顧客が適度に在庫を抱えており、今週も少量の需要があり、月末は休日の時期が近づいており、市場では次々と休日に入ることが予想されます。

第四に、安定祭の前に上昇が鈍化する、あるいは狭い範囲にとどまる可能性がある。

結論（短期）：先週、上向き相場は下半期に新たな高値を更新し、最近、膠着状態が安定に戻ると予想されていますが、今週、ポリエーテル末端の在庫需要は依然として少量であり、CICは膠着状態になると予想され、月末近く、関係者の支持が弱まるか、または若干の低下が予想されます。

結論（中長期）：10月は休暇中の各銘柄の変動に注意する必要がある。天津伯化は休暇後に再開すると予想され、山東金陵は維持予想があり、在庫が整うと狭い範囲に戻る。シェルは下半期に維持されるため、具体的な動向に注意する必要がある。

リスク警告: デバイス サーフェスの増分時間ノードの不確実性。企業の熱意が高まった後にコスト圧力がかかる場合。需要側の実際の消費が着地します。